Типичная долгосрочная тренд-следящая стратегия, особенно с большим числом сделок, обычно имеет коэффициент Шарпа в диапазоне zero.5 — zero.9. Однако, негативно-асимметричная стратегия (возврата к среднему), например, продажа опционов, будет давать большой коэффициент Шарпа, 3.0 и выше, вплоть до разрушительной просадки. Коэффициент Шарпа часто не отражает внутренне присущий риск стратегий возврата к среднему. Коэффициент Сортино позволяет инвесторам оценить доходность различных портфелей с поправкой на риск. Сравнивая коэффициенты Сортино для различных инвестиционных стратегий, можно определить, какой портфель обеспечивает лучшую доходность с поправкой на риск, особенно когда основной задачей является минимизация риска снижения.
Например, фонды акций с короткими позициями стремятся получить прибыль от роста, ограничивая при этом потери от снижения. Поведенческие финансы признают, что инвесторы по-разному реагируют на прибыли и убытки. Коэффициент Сортино признает эту асимметрию, подчеркивая риск ухудшения ситуации.
Пример Расчета Коэффициента Сортино
А это, в свою очередь, приведет к тому, что вы не сможете дать объективную оценку портфелям или стратегиям. С появлением этого коэффициента была решена одна важная проблема – учет положительной волатильности. Она не является риском и ее исключение позволило сделать расчеты более точными. О чем говорит значение коэффициента Сортино и какие у него преимущества в отличии от схожего коэффициента Шарпа.
Многие трейдеры и инвестиционные управляющие желают измерять и сравнивать результаты работы управляющих или отдельных торговых систем. Наиболее популярной мерой приведенной к риску доходности является коэффициент Шарпа. Несмотря на то, что коэффициент Шарпа используется наиболее широко, у него есть недостатки и ограничения. Из-за способа, которым вычисляется коэффициент Шарпа, он склонен наказывать положительную (upside) волатильность торговых результатов. Мы считаем, что коэффициент Сортино улучшает коэффициент Шарпа в некоторых моментах.
Атрибуция Доходности С Поправкой На Риск:
Анализ коэффициентов Сортино для конкретных секторов проливает свет на динамику отрасли. Некоторые сектора, такие как коммунальные услуги или потребительские товары, демонстрируют меньшую волатильность в сторону снижения из-за их защитного характера. Портфельные менеджеры стремятся создавать портфели, которые максимизируют прибыль при минимизации риска. Диверсификация по классам активов (акции, облигации, недвижимость и т. Д.), чтобы снизить риск концентрации.
- Чем выше коэффициент Сортино, тем выше ожидаемая доходность с поправкой на риск – при прочих равных условиях.
- Все доходы, находящиеся выше этого ровня, не учитываются как риск и не занижают итоговый коэффициент Сортино.
- В данном примере коэффициент Сортино для портфеля А составляет примерно 1,78, а для портфеля В – примерно 1,sixty seven.
- Для того, чтобы обойти данное ограничение в начале 80-х доктор Френк Сортино предложил улучшенную формулу для расчета доходности с поправкой на риск.
Видно, что практические на всех таймфреймах годовое значение Сортино в 1.60 раз больше, чем коэффициент Шарпа. Но при расчетах на торговых результатах такой четкой закономерности, конечно, не будет. Поэтому имеет смысл сравнивать стратегии/портфели с помощью обоих показателей.
Калькулятор Коэффициента Сортино
Коэффициент Сортино – это методика, разработанная в начале 80-х годов прошлого столетия для оценки эффективности инвестиционного портфеля. Применяется в том числе для анализа торговых стратегий и инвестиционных фондов. Коэффициент Сортино берет доходность актива или портфеля и вычитает безрисковую ставку, а затем делит эту сумму на отклонение актива в сторону понижения. Коэффициент Сортино — это полезный способ для инвесторов, аналитиков и портфельных менеджеров оценить доходность инвестиций при заданном уровне безнадежного риска. Каждый из рассмотренных коэффициентов несёт свою информацию о портфеле, рассматривать их необходимо в комплексе. Сначала необходимо вычесть безрисковую процентную ставку из доходности портфеля.
Коэффициент Сортино изменяет коэффициент Шарпа, используя отклонение в сторону уменьшения, а не стандартное отклонение. Коэффициент Сортино – это метрика, используемая в финансах для оценки эффективности инвестиций или портфеля в зависимости от степени риска, в частности, волатильности, связанной с отрицательной доходностью или убытками. Однако в отличие от последнего, который учитывает как восходящую, так и нисходящую волатильность, коэффициент Сортино концентрируется исключительно на нисходящей волатильности. Именно от ставок по этим активам следует отталкиваться при определении уровня доходности и риска. На том же сайте есть и методика расчета коэффициентов, из которой следует, что вычисления производятся на ежемесячной основе для открытых и интервальных фондов со статистикой за последние 36 месяцев. Довольно интересным понятием является «доходность безрисковой инвестиции».
В случае коэффициента Сортино отклонение вниз заменяет стандартное отклонение общей доходности портфеля. Распространенная критика коэффициента Шарпа заключается в том, что стандартное отклонение доходности портфеля отражает риск портфеля. Коэффициент же Сортино в качестве показателя риска использует отклонение вниз, т.е. При этом не учитывается неопределенность, связанная с положительной доходностью. Коэффициент Шарпа учитывает при оценке риска волатильность как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения. Он учитывает стандартное отклонение всего распределения доходности, которое включает как положительную, так и отрицательную доходность.
Тем не менее, коэффициент Сортино часто используется инвесторами, которые стремятся к более высокой доходности (и тем самым используют более рискованные стратегии), например, розничными инвесторами. Хотя доходность портфеля может быть рассчитана на перспективной основе, большинство инвесторов и ученых придают большее значение фактическим, историческим результатам, в отличие от гипотетической целевой доходности фонда. И наоборот, более низкое значение коэффициента Сортино означает, что доходность инвестиций недостаточно компенсирует волатильность, связанную с отрицательной доходностью.
Введение В Коэффициент Сортино
Поэтому, если инвестор в первую очередь стремится избежать потерь и предпочитает более высокий коэффициент, портфель А можно считать более предпочтительным. В отличие от Сортино, коэффициент Шарпа при расчете учитывает безрисковую ставку (обычно доходность безрисковых инвестиций, например, государственных облигаций) в качестве минимально допустимой доходности (Rf). Она представляет собой доходность, которую инвестор может ожидать получить, не принимая на себя никакого риска. Коэффициент Сортино рассчитывается путем деления избыточной доходности инвестиции или портфеля над указанной безрисковой ставкой на отклонение в сторону понижения. Избыточная доходность представляет собой доход выше безрисковой ставки, тогда как отклонение вниз измеряет волатильность отрицательной доходности.
Он широко используется инвесторами и портфельными менеджерами для оценки эффективности инвестиций или портфеля. В отличие от других показателей риска, таких как коэффициент Шарпа, который учитывает как восходящую, так и нисходящую волатильность, коэффициент Сортино учитывает только нисходящую волатильность. Коэффициент Сортино считается фактически так же, как и показатель Шарпа, только из расчета волатильности исключаются положительные доходности.
Альтернативные инвестиции (такие как прямые инвестиции, недвижимость и венчурный капитал) часто демонстрируют асимметричный профиль риска. Коэффициент Сортино хорошо подходит для оценки этих активов, поскольку он более точно отражает риск снижения. С точки зрения инвестора, риск ухудшения ситуации является серьезной проблемой. Потеря денег может оказать более существенное влияние на финансовое благополучие, чем потеря потенциальной прибыли. Подчеркивая риск снижения, коэффициент Сортино обеспечивает более детальное представление об эффективности инвестиций.
В формуле рассчёта коэффициента Шарпа положительная доходность за период (например, за месяц) будет учитываться, как увеличение риска, что абсолютно нелогично. Коэффициент Шарпа это метрика, целью которой является измерение успешности инвестиции путем деления избыточной по отношению к безрисковой ставке коэффициент сортино доходности на стандартное отклонение процесса, генерирующего эту доходность. Предложенный в 1966 году профессором финансов Стэнфордского Университета Уильямом Шарпом как мера результатов взаимных фондов, он, несомненно, дает некоторую оценку качества инвестирования, но имеет также некоторые ограничения.
Принципиальная разница данного показателя от коэффициента Шарпа заключается в том то, что учитываются лишь отрицательные расхождения уровня прибыльности. Начнем по порядку, поэтому для начала рассмотрим, что такое коэффициент Сортино, как он рассчитывается. Коэффициент Сортино определяет степень вознаграждения инвестора за риск потерь по инвестициям или портфелю. Более высокий коэффициент свидетельствует о более благоприятных показателях с поправкой на риск, так как указывает на то, что инвестиции приносят большую прибыль по сравнению с риском снижения.
Однако он все же использовал вариацию (корень из стандартного отклонения) в своей теории, поскольку оптимизации с использованием отрицательного отклонения были в его время непрактичными с вычислительной точки зрения. Исходя из коэффициента Сортино, портфель А имеет несколько лучшие показатели с поправкой на риск, чем портфель Б. Он обеспечивает более высокую доходность на каждую единицу риска снижения по сравнению с портфелем Б.